上記パフォーマンストップの戦略も、
ポートフォリオが持つ、バリュー要素の「割安・高配当」特性及びグロース要素の「高成長」特性がプラスに寄与するも、「市場平均よりもアンダーウエートしている、ヒストリカルボラティリティファクター（＝低リスク特性）」及び「市場平均よりもオーバーウエートしている、騰落率ファクター（＝上昇モメンタム特性）」が大きくマイナスに寄与したためです。

ファクター総括

　日銀は、2024年3月19日の金融政策決定会合でマイナス金利を解除、6月14日には長期国債買入れ額の減額方針を決定、さらに7月31日には0.25％の追加利上げを決定しました。

　次は、2025年1月の金融政策決定会合にて、0.25％の追加利上げを行い政策金利を0.5％とし、2025年12月の金融政策決定会合では約1年ぶりとなる0.25％の利上げを決定、政策金利を0.75％としました。

　そして、2026年6月16日、政策金利を0.25％利上げすることを決定、さらに、3カ月後の9月18日、政策金利を0.25％引き上げ、1.25％ としました。

・下図は、バリュー系ファクターである割安性ファクター及び株主還元性ファクターの過去1年間の推移です。

8月の月間レポートで以下を記載しました。

7月の月間レポートで以下を記載しました。

金利が上昇するなか、確かに配当利回りも相対的に低下はしますが、それ以上に、益利回りの低い割高銘柄は高い利益を求められるためバリュエーション調整が起こるはずですが、AI・半導体関連銘柄は無限の利益成長を織り込むかのように急上昇を続けました。

しかし、一度、市場が冷静さを取り戻すと、それらの銘柄群は真逆の動きとなり、暴落に近い下落となりました。

正に、冷静さを取り戻した市場は、7月に続き8月も、割安・高配当といったファンダメンタルズを重視した銘柄選好となったようです。

　9月は月前半までは配当取りの動きから割安・高配当といったバリュー株が堅調となりましたが、月末にかけては好業績・高成長といったグロース株が堅調となりました。

　しかし、いずれにしてもファンダメンタルズを重視した銘柄選好となり、市場は冷静さを取り戻しています。

・下図は、成長性ファクター及び規模ファクターの過去1年間の推移です。

　高市政権誕生からの上昇相場では、景気回復シナリオに乗った「高市トレード」が活発化し、大型バリュー株が堅調となりました。

　しかし、中東の地政学リスクが高まったことをきっかけに、スタグフレーション（景気後退期のインフレ）懸念が台頭し、それまで買われていた大型バリュー株が売られる一方で、景気後退下でも堅調な需要と業績が確認されたAI・半導体関連銘柄の上昇がそれに代わるシナリオへと変化し、大型グロース株が堅調となっていました。

　ところが、AI・半導体関連銘柄の急激な上昇に対する警戒感から、6月はこれまで市場の上昇を牽引していた大型グロース株に利益確定売りが散見され、7月はついに大型グロース株の暴落に近い巻き戻しが起きた一方、これまで蚊帳の外に置かれていた中小型バリュー株が堅調となりました。

　そして、8月はグロース株の調整が進み、成長性ファクターは上昇に転じましたが、大型株は復活せず、中小型株の堅調は続いています。

・下図は、予想修正サプライズファクターの過去1年間の推移です。

　8月の決算発表ピークを越え、業績に素直に反応する形となり、予想修正サプライズファクターは上昇に転じました。

　しかし、9月初にベッセント財務長官の発言をきっかけに急速な円高が進行し、円高による業績悪化を織り込む形で予想修正サプライズファクターは一時調整しました。

　ですが、円高は一時的なものとなり、再び予想修正サプライズファクターは上昇に転じています。

・下図は、株価水準ファクター・240日騰落率ファクター・売買代金20日平均ファクター・240日ヒストリカルボラティリティファクターの1年間の推移です。

　7月は「高流動のハイリスク銘柄の上昇」に対して、強烈な巻き戻しが起こりました。

　しかし、その後、再び高流動のハイリスク銘柄へ資金は戻らず、その受け皿となったのは好業績の中小型株となりました。

　9月もこの流れは継続し、AI・半導体関連株を中心とする「高流動のハイリスク銘柄の上昇」は復活する兆しは見えず、むしろ、さらなる調整が進む可能性すら感じるほど勢いが無くなりつつあります。

　仮に、足元の金利上昇の影響もあり、株式市場から資金が流出するレジームに転換したとするなら、少ないエネルギーで上昇が期待できる好業績の中小型の堅調がしばらくは継続するのではないでしょうか。

まとめ

　2025年の運用成績は運用開始以来最高を記録、2020年12月の運用開始からの累積リターンも過去最高となり、年明けの2026年1月・2月も大幅上昇するなど堅調な運用が続きました。

　しかし、3月に入ると、米国・イスラエルがイランに対して大規模な軍事攻撃を開始したことで、地政学リスクが急激に高まり、さらに、AI・半導体関連株の急上昇も重なったことで、価格変動の大きなパフォーマンスとなりました。

　ですが、中東情勢やAI・半導体関連株への過剰な反応は薄れ、8月末においては、運用開始からの累積リターンが再び過去最高を回復しました。

しかし、日本も含めた世界的な金利高により、資金循環期から資金流出期へレジームが転換し始めている可能性があり、一時的にこれらの影響を受ける可能性があると考えています。

8月のレポートで以下を掲載しました。

テーマとしては、内需や金融といったところに資金が向かう可能性はありますが、テーマに踊らされずに本質的価値のある頑健な銘柄群に投資し続けることが長期投資においては重要と考えています。

　正に、9月は内需や金融といった業種が堅調となりました。

　ですが、売られている他の業種であっても 「金利の上昇にも耐えられる、本質的な成長を具現化している企業」 の選別が行われた後は、再び、これら本質的価値のある銘柄群は回復に向かうと考えています。

　Wealth Wing（ウェルスウイング）は、バリュー・グロースに偏らない、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオを運用し続けており、

　市況環境が大きく変わっても、リスク管理された「本質的価値のある銘柄群」のポートフォリオは引き続き高いパフォーマンスを維持すると考えています。

　Wealth Wing（ウェルスウイング）が、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っている理由は、

・「高収益・高成長（グロース）」特性は、「攻め」

・「割安・高配当（バリュー）」特性は、「守り」

・「好業績」特性は、「カタリスト」

・「財務健全」特性は、「安全」

といった役割の特性を持つファクターを内包するポートフォリオは、高い安定性と収益性を実現できると考えているからです。

　また、予測が難しい金利動向の影響を強く受けるファクターに関しては中立スタンスとしており、バリュー・グロース偏重、業種偏重、為替感応度偏重が起こらないよう制約をかけながら、年率約13%程度の価格変動リスクに収まるよう銘柄分散を行っており、

この様な高度なポートフォリオ構築技術により、「高収益・高成長・業績上方修正・高配当・割安」といった、個別企業が持つ優位性だけにフォーカスした「勝率の高い投資」を実現しています。

「感情に左右されやすい人間」には難しい「一貫した運用」をテクノロジーを駆使し自動で行います。

これにより、損失を取り戻す力を示す「ソルティノ・レシオ」が非常に高い運用を、サービス開始から実現しています。

ですので、

逆張り思考で運用を行うと効率的な資産形成に繋がるのではないでしょうか。

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運用開始からのパフォーマンス推移

Wealth Wing（ウェルスウイング）の2020年11月末（サービス開始）から2026年9月末までの運用実績です。