上記パフォーマンストップの戦略も同様、
ポートフォリオが持つグロース要素の「高収益・高成長」特性がプラスに寄与、さらに、「市場平均よりもオーバーウエートしている、予想修正サプライズファクター（＝好業績特性）及び騰落率ファクター（＝上昇モメンタム特性）」もプラスに寄与するも、バリュー要素の「割安・高配当」特性が大きく足を引っ張る形となったためです。

ファクター総括

　日銀は、2024年3月19日の金融政策決定会合でマイナス金利を解除、2024年6月14日には長期国債買入れ額の減額方針を決定、さらに2024年7月31日には0.25％の追加利上げを決定しました。

　さらに、2025年1月の金融政策決定会合で0.25％の追加利上げを行い政策金利を0.5％としました。

　そして、12月の金融政策決定会合にて約1年ぶりとなる0.25％の利上げを決定し、2026年4月現在、政策金利は0.75％となっています。

下図は、バリュー系ファクターである割安性ファクター及び株主還元性ファクターの過去1年間の推移です。

　2025年6月後半からのバリュー系ファクターの上昇は一変し、2026年2月後半をピークに、大きな下落へと転じました。

　特に、株主還元性ファクターがこれほど大きく下落することは稀で、運用開始以来では初めてとなりました。これは、中東情勢の泥沼化による原油高及びインフレによる業績悪化からの減配を織り込む動きであったと考えています。

下図は、成長性ファクター及び規模ファクターの過去1年間の推移です。

　2025年の後半からグロース系の成長性ファクターは下降トレンドが続いていましが、米・イランの停戦合意となった2026年4月からは一転しグロースが上昇に転じました。

　一方、規模ファクターは高市政権への期待から日本市場へ資金が流入し始めた2025年10月を境に上昇に転じ、足元では、バリュー・グロースの選好傾向は変わるも、大型株の選好は継続しています。

　これは、選好される大型株の質が変わったことを意味しており、同じ大型株でも大型バリュー株から大型グロース株へ資金の流れが変わったことを示しています。

　高市政権誕生からの上昇相場では、景気回復が大きなテーマであったため景気敏感株が多い大型バリュー株が堅調となりました。

　しかし、中東の地政学リスクが高まったことをきっかけに、景気後退が見え始めたため、これまで上昇が続いた大型バリュー株が売られる一方で、景気後退下でも成長が期待できるAI・半導体関連が代わりのテーマとなりハイテク株が多い大型グロース株へ資金が向かったためと考えています。

下図は、予想修正サプライズファクターの過去1年間の推移です。

　中東情勢の緊迫化により、企業業績の予想が困難な状況となったことで、2025年3月は予想修正サプライズファクターは調整しました。

3月のレポートでは以下を記載しました。

業績の好調度合いを示す予想修正サプライズファクターですが、バリュー・グロースに関わらず、株価上昇のカタリストとして機能しているため、不確実性が高まる時期を除き、一貫して上昇トレンドが継続している希少なファクターです。

つまり、織り込みが進み、不確実性が薄まれば、再び機能すると考えています。

　正に、4月に入ると、前期実績及び今期予想が出始め、不確実性が薄まった企業へ資金が向かいました。

　5月は決算ピークを迎えるため、さらに不確実性が払拭され、予想修正サプライズファクターの上昇トレンドは継続すると考えています。

下図は、株価水準ファクター・240日騰落率ファクター・売買代金20日平均ファクターの1年間の推移です。

大きな資金が一気に流入する局面では、真っ先に先物が買われます。

その理由は、個別株と比較して、先物は流動性が極めて高いからです。

ですので、「高流動・値嵩株の上値追い」は、先物が大きな資金によって買い上げられている状況と見ることが出来ます。

　2026年3月は、そもそも2月に「高流動・値嵩株の上値追い」の急加速が起きていたため、調整が入ってもおかしくない状況のなか、中東情勢の緊迫化がトリガーとなり、結果として激しい下落につながりました。

　しかし、4月は一転してリスクオンの地合いとなり、再び「高流動・値嵩株の上値追い」が加速し、日経平均を6万円台まで押し上げました。

　中東の地政学リスクの高まりを前後して、「高流動・値嵩株」の動きが激しくなっており、結果、高いボラティリティを生み出すハイリスクの市場環境となっています。

まとめ

　2025年の運用成績は運用来最高を記録、2020年12月の運用開始からの累積リターンも過去最高となり、年明けの2026年1月・2月も大幅上昇するなど堅調な運用が続きました。

　しかし、3月に入ると、米国とイスラエルがイランに対して共同で大規模な軍事攻撃を開始したことで、地政学リスクが急激に高まり、価格変動の大きなパフォーマンスとなりました。

これを境に、世界情勢は大きく急激に変化し、市況環境も激変しました。

　原油供給量の激減により、サプライチェーンの寸断、インフレ加速、景気後退懸念が台頭し、高市政権による景気回復シナリオは過去のモノとなる一方、AI・半導体関連銘柄の終わることなき成長がテーマとなりつつあります。

しかし、3月のレポートで以下を掲載しました。

急上昇した1・2月の貯金が大きく残っており、長期投資を行っていた投資家の多くは、2月の含み益が減った程度であり、酷く傷ついていない状況です。

状況がある程度落ち着くまでは、サプライチェーンの寸断及び原油価格高騰の影響により業績下方修正の織り込みが続き、少なからず下落が続く可能性はありますが、極端なリスクオフによるパニック売りに巻き込まれることなく、状況を冷静に見極める必要があると考えています。

　正に、4月に入ると回復に向かい、執筆時（5/13）ではほぼ3月の下落分を回復した状況となっています。

　Wealth Wing（ウェルスウイング）は、バリュー・グロースに偏らない、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオを運用し続けており、

　市況環境が大きく変わっても、「本質的価値のある銘柄群」のポートフォリオは引き続き高いパフォーマンスを維持すると考えています。

　ウェルスウイング（Wealth Wing）が、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っている理由は、

**・「高収益・高成長（グロース）」特性は、「攻め」

・「割安・高配当（バリュー）」特性は、「守り」
・「好業績」特性は、「カタリスト」
・「財務健全」特性は、「安全」**

といった役割の特性を持つファクターを内包するポートフォリオは、高い安定性と収益性を実現できると考えているからです。

ウェルスウイング（Wealth Wing）は、

本質的価値の高い「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っています。

　また、予測が難しい金利動向の影響を強く受けるファクターに関しては中立スタンスとしており、バリュー・グロース偏重、業種偏重、為替感応度偏重が起こらないよう制約をかけながら、年率約13%程度の価格変動リスクに収まるよう銘柄分散を行っており、

この様な高度なポートフォリオ構築技術により、「高収益・高成長・業績上方修正・高配当・割安」といった、個別企業が持つ優位性だけにフォーカスした「勝率の高い投資」を実現しています。

「感情に左右されやすい人間」には難しい「一貫した運用」をテクノロジーを駆使し自動で行います。

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逆張り思考で運用を行うと効率的な資産形成に繋がるのではないでしょうか。

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運用開始からのパフォーマンス推移

ウェルスウイング（Wealth Wing）の2020年11月末（サービス開始）から2026年4月末までの運用実績です。