上記パフォーマンストップの戦略も、
ポートフォリオが持つ、バリュー要素の「割安・高配当」特性及びグロース要素の「高成長」特性がプラスに大きく寄与、さらに、「市場平均よりもオーバーウエートしている、予想修正サプライズファクター（＝好業績特性）」もプラスに寄与したためです。

ファクター総括

　日銀は、2024年3月19日の金融政策決定会合でマイナス金利を解除、6月14日には長期国債買入れ額の減額方針を決定、さらに7月31日には0.25％の追加利上げを決定しました。

　次は、2025年1月の金融政策決定会合にて、0.25％の追加利上げを行い政策金利を0.5％とし、2025年12月の金融政策決定会合では約1年ぶりとなる0.25％の利上げを決定、政策金利を0.75％としました。

　そして、2026年6月16日、政策金利を0.25％利上げすることを決定、8月末現在、政策金利はおよそ31年ぶりの水準となる１％となっています。

・下図は、バリュー系ファクターである割安性ファクター及び株主還元性ファクターの過去1年間の推移です。

7月の月間レポートで以下を記載しました。

金利が上昇するなか、確かに配当利回りも相対的に低下はしますが、それ以上に、益利回りの低い割高銘柄は高い利益を求められるためバリュエーション調整が起こるはずですが、AI・半導体関連銘柄は無限の利益成長を織り込むかのように急上昇を続けました。

しかし、一度、市場が冷静さを取り戻すと、それらの銘柄群は真逆の動きとなり、暴落に近い下落となりました。

　正に、冷静さを取り戻した市場は、7月に続き8月も、割安・高配当といったファンダメンタルズを重視した銘柄選好となったようです。

実は、Wealth Wing（ウェルスウイング）は、運用開始から毎年4％（税抜き）程度の配当金を出しており、高配当銘柄投資の側面も持っています。

　金利は上昇していますが、企業の株主還元への意識の高まりもあり、まだまだ魅力的な水準ではないでしょうか。

・下図は、成長性ファクター及び規模ファクターの過去1年間の推移です。

　高市政権誕生からの上昇相場では、景気回復シナリオに乗った「高市トレード」が活発化し、大型バリュー株が堅調となりました。

　しかし、中東の地政学リスクが高まったことをきっかけに、スタグフレーション（景気後退期のインフレ）懸念が台頭し、それまで買われていた大型バリュー株が売られる一方で、景気後退下でも堅調な需要と業績が確認されたAI・半導体関連銘柄の上昇がそれに代わるシナリオへと変化し、大型グロース株が堅調となっていました。

　ところが、AI・半導体関連銘柄の急激な上昇に対する警戒感から、6月はこれまで市場の上昇を牽引していた大型グロース株に利益確定売りが散見され、7月はついに大型グロース株の暴落に近い巻き戻しが起きた一方、これまで蚊帳の外に置かれていた中小型バリュー株が堅調となりました。

　そして、8月はグロース株の調整が進み、成長性ファクターは上昇に転じましたが、大型株は復活せず、中小型株の堅調は続いています。

・下図は、予想修正サプライズファクターの過去1年間の推移です。

7月のレポートで以下を記載しました。

4月・5月と業績の上方修正を行った好業績銘柄が堅調に推移しましたが、6月に入り利益確定売りが散見され、7月はAI・半導体関連銘柄の暴落に巻き込まれる形となり、さらに好業績銘柄が売られました。

しかし、巻き込まれ事故に遭った好業績銘柄群は8月に入り上昇をしており、8月は予想修正サプライズファクターも上昇に向かうのではないでしょうか。

　正に、8月に入り決算発表ピークをむかえると、サプライズ決算に反応する形で予想修正サプライズファクターは上昇に転じました。

　しかし、執筆時の9月に入ると、ベッセント財務長官の発言をきっかけに急速な円高が進行しており、円高による業績悪化が懸念される銘柄は大きく下落しています。

　円高の進み具合によっては、業績予想も大きく変化する可能性があり、円高の進行度合いを見極めるまでは、予想修正サプライズファクターは軟調に推移する可能性があると考えています。

・下図は、株価水準ファクター・240日騰落率ファクター・売買代金20日平均ファクター・240日ヒストリカルボラティリティファクターの1年間の推移です。

7月のレポートで以下を記載しました。

正に、7月は「高流動のハイリスク銘柄の上昇」に対して、強烈な巻き戻しが起こりました。

大幅な調整が入ったため、一旦、落ち着きを取り戻していますが、再び強い上昇相場を形成し、6月の高値を更新するかは不透明な状況です。

　正に、調整はしたものの、高流動のハイリスク銘柄へ資金は戻らず、その受け皿となったのは好業績の中小型株となりました。

　そして、今後は金利上昇や急速な円高進行により、さらに割高銘柄はバリュエーション調整が続く一方で、内需や金融といった銘柄群が次のテーマとなるのではないでしょうか。

まとめ

　2025年の運用成績は運用開始以来最高を記録、2020年12月の運用開始からの累積リターンも過去最高となり、年明けの2026年1月・2月も大幅上昇するなど堅調な運用が続きました。

　しかし、3月に入ると、米国・イスラエルがイランに対して大規模な軍事攻撃を開始したことで、地政学リスクが急激に高まり、さらに、AI・半導体関連株の急上昇も重なったことで、価格変動の大きなパフォーマンスとなりました。

　ですが、中東情勢やAI・半導体関連株への過剰な反応は薄れ、8月末においては、運用開始からの累積リターンが再び過去最高を回復しました。

しかし、9月に入り、再び市況環境が大きく変化する可能性がある状況となっています。

　ベッセント財務長官による、日本のリフレ政策に対しての否定的な発言の繰り返しが、急速な円高を招いており、為替介入以上に大きなインパクトを市場に与えています。

　さらに、9月の日銀金融政策決定会合での利上げ予想は、これまでの0.25ポイントから大きく引き上げられるのではないかとの見方もあり、場合によってはさらに円高が進む可能性も否定できません。

　これにより、好業績を発表している企業にも売り圧力がかかり、一時的にこれまで評価の高かった銘柄群が軟調となる可能性はあります。

　ですが、 「円安だけで好業績であった企業」と「本質的に成長している企業」の選別が行われた後は、再び本質的価値のある銘柄群は回復に向かうのではないでしょうか。

テーマとしては、内需や金融といったところに資金が向かう可能性はありますが、テーマに乗った値動きに踊らされず、本質的価値のある頑健な銘柄群に投資し続けることが長期投資においては重要と考えています。

　Wealth Wing（ウェルスウイング）は、バリュー・グロースに偏らない、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオを運用し続けており、

　市況環境が大きく変わっても、リスク管理された「本質的価値のある銘柄群」のポートフォリオは引き続き高いパフォーマンスを維持すると考えています。

　Wealth Wing（ウェルスウイング）が、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っている理由は、

・「高収益・高成長（グロース）」特性は、「攻め」

・「割安・高配当（バリュー）」特性は、「守り」

・「好業績」特性は、「カタリスト」

・「財務健全」特性は、「安全」

といった役割の特性を持つファクターを内包するポートフォリオは、高い安定性と収益性を実現できると考えているからです。

　また、予測が難しい金利動向の影響を強く受けるファクターに関しては中立スタンスとしており、バリュー・グロース偏重、業種偏重、為替感応度偏重が起こらないよう制約をかけながら、年率約13%程度の価格変動リスクに収まるよう銘柄分散を行っており、

この様な高度なポートフォリオ構築技術により、「高収益・高成長・業績上方修正・高配当・割安」といった、個別企業が持つ優位性だけにフォーカスした「勝率の高い投資」を実現しています。

「感情に左右されやすい人間」には難しい「一貫した運用」をテクノロジーを駆使し自動で行います。

これにより、損失を取り戻す力を示す「ソルティノ・レシオ」が非常に高い運用を、サービス開始から実現しています。

ですので、

逆張り思考で運用を行うと効率的な資産形成に繋がるのではないでしょうか。

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運用開始からのパフォーマンス推移

Wealth Wing（ウェルスウイング）の2020年11月末（サービス開始）から2026年8月末までの運用実績です。