上記パフォーマンストップの戦略は、 ポートフォリオが持つグロース要素の「高収益・高成長」特性がプラスに寄与、さらに、「市場平均よりもオーバーウエートしている、ヒストリカルボラティリティファクター（＝ハイリスク特性）及び騰落率ファクター（＝上昇モメンタム特性）」もプラスに大きく寄与したためです。

ファクター総括

　日銀は、2024年3月19日の金融政策決定会合でマイナス金利を解除、6月14日には長期国債買入れ額の減額方針を決定、さらに7月31日には0.25％の追加利上げを決定しました。

　さらに、2025年1月の金融政策決定会合で0.25％の追加利上げを行い政策金利を0.5％としました。そして、12月の金融政策決定会合にて約1年ぶりとなる0.25％の利上げを決定、2026年5月時点での政策金利は0.75％でした。

　しかし、2026年6月16日、政策金利を0.25％利上げすることを決定、政策金利はおよそ31年ぶりの水準となる1.0％となりました。

下図は、バリュー系ファクターである割安性ファクター及び株主還元性ファクターの過去1年間の推移です。

　2025年6月後半からのバリュー系ファクターの上昇は一変し、2026年2月後半をピークに、大きな下落へと転じました。

　特に、株主還元性ファクターがこれほど大きく下落することは稀で、運用開始以来では初めてとなっています。

下図は、成長性ファクター及び規模ファクターの過去1年間の推移です。

　2025年の後半からグロース系の成長性ファクターの下降トレンドが継続していましが、2026年4月からはグロースが急激な上昇に転じました。

　一方、規模ファクターは高市政権への期待から日本市場へ資金が流入し始めた2025年10月を堺に上昇に転じ、大型株の堅調は継続しています。

　しかし、4月以降、注目される大型株の質が変わり、同じ大型株でも、景気敏感株の多い大型バリュー株から、ハイテク株が多い大型グロース株へ資金の流れが変わりました。

　高市政権誕生からの上昇相場では、景気回復シナリオに乗って、大型バリュー株が堅調となりました。

　しかし、中東の地政学リスクが高まったことをきっかけに、スタグフレーション（景気後退期のインフレ）懸念が台頭し、それまで買われていた大型バリュー株が売られる一方で、景気後退下でも堅調な需要と業績が確認されたAI・半導体関連銘柄の上昇が、それに代わるシナリオへと変化したため、大型グロース株が堅調となっています。

下図は、予想修正サプライズファクターの過去1年間の推移です。

　中東情勢の緊迫化により、企業業績の予想が困難な状況となったことで、2025年3月は予想修正サプライズファクターは調整しましたが、4月に入ると、前期実績及び今期予想が出始め、不確実性が薄まった企業へ資金が向かいました。

4月のレポートで以下を記載しました。

この、業績の好調度合いを示す予想修正サプライズファクターですが、バリュー・グロースに関わらず、株価上昇のカタリストとして機能しているため、不確実性が高まる時期を除き、一貫して上昇トレンドが継続している希少なファクターです。

つまり、織り込みが進み、不確実性が薄まれば、再び機能すると考えており、5月は決算ピークを迎えるため、さらに不確実性が払拭されることが期待できるため、再び上昇トレンドが期待できるのではないでしょうか。

　正に、4月に続き、不確実性がさらに払拭された5月も予想修正サプライズファクターは堅調に推移しました。

下図は、株価水準ファクター・240日騰落率ファクター・売買代金20日平均ファクター・240日ヒストリカルボラティリティファクターの1年間の推移です。

これまで、本レポートでは以下を記載してきました。

大きな資金が一気に流入する局面では、真っ先に先物が買われます。

その理由は、個別株と比較して、先物は流動性が極めて高いからです。

ですので、「高流動・値嵩株の上値追い」は、先物が大きな資金によって買い上げられている状況と見ることが出来ます。

　しかし、今回の上昇は、先物主導というよりも、AI・半導体関連銘柄の実需の買いによる上昇であり、そのため、力強い上昇が継続していると考えています。

　特に、240日ヒストリカルボラティリティファクターが、これほど急上昇した局面は過去においてほとんど記憶が無く、上記ファクター群が示していることは、

「高流動でハイリスクの値がさ株が、長期に渡り買い上げられている状況」

であり、通常の環境であれば、「極めてリスクの高い市場環境になっている」と言わざるを得えません。

　しかし、今回は、破壊的なイノベーションを起こしている、「AI・半導体関連銘柄への実需買い」によるものであるならば、日本市場はかつての「景気に左右される市場」から「AI・半導体関連の市場」に変質した可能性もあり、注視する必要があると考えています。

まとめ

　2025年の運用成績は運用来最高を記録、2020年12月の運用開始からの累積リターンも過去最高となり、年明けの2026年1月・2月も大幅上昇するなど堅調な運用が続きました。

　しかし、3月に入ると、米国とイスラエルがイランに対して共同で大規模な軍事攻撃を開始したことで、地政学リスクが急激に高まり、価格変動の大きな運用が続いています。

　そして、戦争を境に、世界情勢は大きく急激に変化し、市況環境も激変しました。

　ホルムズ海峡の封鎖により原油供給量は激減、これにより、サプライチェーンの寸断、インフレ加速、景気後退懸念が台頭し、高市政権による景気回復シナリオは過去のモノとなる一方、AI・半導体関連銘柄の終わることない成長がテーマとなっています。

　しかし、執筆時（6/16）では、米国とイランの和平交渉が成立し、状況は少しずつ変わる可能性もあるのではないでしょうか。

　AI・半導体関連銘柄への買いは、いつまで続くのか？、バブルなのか？、正当な上昇なのか？、これは誰にも分かりませんが、

Wealth Wing（ウェルスウイング）は、相場上昇期に強い戦略（グロース寄り）、相場下落時に強い戦略（バリュー寄り）といった、8戦略をご提供しています。

　パフォーマンスのご説明の通り、5月は戦略間でも二極化が起きており、

長期安定運用を求めるなら「相場下落期に強い戦略」、リスク覚悟でリターンを望むなら「相場上昇期に強い戦略」を選択してみてはいかがでしょうか？

　Wealth Wing（ウェルスウイング）は、バリュー・グロースに偏らない、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオを運用し続けており、

　市況環境が大きく変わっても、「本質的価値のある銘柄群」のポートフォリオは引き続き高いパフォーマンスを維持すると考えています。

　ウェルスウイング（Wealth Wing）が、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っている理由は、

・「高収益・高成長（グロース）」特性は、「攻め」

・「割安・高配当（バリュー）」特性は、「守り」

・「好業績」特性は、「カタリスト」

・「財務健全」特性は、「安全」

といった役割の特性を持つファクターを内包するポートフォリオは、高い安定性と収益性を実現できると考えているからです。

ウェルスウイング（Wealth Wing）は、

本質的価値の高い「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っています。

　また、予測が難しい金利動向の影響を強く受けるファクターに関しては中立スタンスとしており、バリュー・グロース偏重、業種偏重、為替感応度偏重が起こらないよう制約をかけながら、年率約13%程度の価格変動リスクに収まるよう銘柄分散を行っており、

この様な高度なポートフォリオ構築技術により、「高収益・高成長・業績上方修正・高配当・割安」といった、個別企業が持つ優位性だけにフォーカスした「勝率の高い投資」を実現しています。

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逆張り思考で運用を行うと効率的な資産形成に繋がるのではないでしょうか。

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運用開始からのパフォーマンス推移

ウェルスウイング（Wealth Wing）の2020年11月末（サービス開始）から2026年5月末までの運用実績です。