パフォーマンストップの戦略も、
ポートフォリオが持つバリュー要素の「割安」特性が⼤きくプラスに寄与、さらに、市場平均よりもオーバーウエートしている予想修正サプライズファクター（＝好業績）及び騰落率ファクター（＝上昇傾向）も⼤きくプラスに寄与しました。

ファクター総括

　日銀は、2024年3月19日の金融政策決定会合でマイナス金利を解除、2024年6月14日には長期国債買入れ額の減額方針を決定、さらに2024年7月31日には0.25％の追加利上げを決定しました。

　さらに、2025年1月の金融政策決定会合で0.25％の追加利上げを行い政策金利を0.5％としました。

　そして、12月の金融政策決定会合にて約1年ぶりとなる0.25％の利上げを決定し、2026年1月現在、政策金利は0.75％となっています。

下図は、クオリティー系ファクターの一つである財務健全性ファクターの過去1年間の推移です。

　若干の上下はあったものの、結局、過去1年間においては財務健全性ファクターは下落トレンドで推移しました。

　2025年は日銀が年内に計2回の利上げを実施し、長年続いた超低金利政策から「金利ある世界への回帰」が決定的となった年でした。

　しかし、それにも関わらず、通常金利上昇期に上昇傾向となるはずの財務健全性ファクターが下落トレンドとなった理由はなぜなのでしょうか。

　①　そもそも、超低金利政策から正常へ戻っただけ

　②　高市政権の誕生による積極財政姿勢

　つまり、引締め政策になった分けではなく、金融政策が正常に戻っただけで、緩やかな緩和姿勢は今後も続くのではないかという予想から、財務健全性ファクターの下落トレンドは続いていると考えています。

下図は、バリュー系ファクターである割安性ファクター及び株主還元性ファクターの過去1年間の推移です。

　過去1年間を振り返ると、バリュー系ファクターである、割安性ファクターと株主還元性ファクターは上昇トレンドとなり、改めてバリューが再評価された市況環境であったことが見て取れます。

　では、バリューが復活した理由はなぜなのでしょうか？

　それは、「金利ある世界への回帰」によるものと考えています。

　金利が上昇すれば、益利回りの低いグロース株はさらなる利益成長が求められる一方で、益利回りの高いバリュー株は大きな利益成長を求められません。

　つまり、「金利ある世界への回帰」により、仮に利益成長率が同じであったとしても、グロース株は売られ、バリュー株は買われるという市況環境になったと考えています。

下図は、成長性ファクター及び規模ファクターの過去1年間の推移です。

　成長性ファクターは、過去1年間を振り返ると下降トレンドとなりました。上昇トレンドとなっているバリュー系ファクターとは真逆の動きとなったことが見て取れます。

　成長銘柄の全てが割高に評価されている分けではありませんが、絶対数として成長銘柄は割高（高PER・高PBR・低配当）な銘柄が多いため、「金利ある世界への回帰」により割高が修正される過程で、成長性ファクターも下降が続いたと考えています。

　一方、その間の規模ファクターの推移をみると、バリュー系ファクターが優位となり始めた6月末から9月末までは中小型株が優位でしたが、高市総理誕生の10月からは大型株が優位となっています。

　高市総理誕生により、日本への期待が高まり、一気に日本株のエクスポージャーを増やすために、高い流動性を持つ大型株が先ずは選好されたと考えていますが、日本市場に留まった資金は「金利ある世界への回帰」により、バリュー銘柄を選好し、さらに、小型株にまで裾野が広がり日本市場全体の底上げに繋がっています。

下図は、予想修正サプライズファクターの過去1年間の推移です。

　投資家が企業の業績修正に対して懐疑的となる時は、地政学リスクの上昇・国家のトップ変更による政策転換等の突発的に不確実性が高まる局面に起こりやすい傾向があります。

　トランプ関税に対する懸念が和らぎ、8月以降は業績修正に対してポジティブな評価が続いていましたが、12月に入るとAIの成長性が疑問視され、AI関連企業の業績予想に対しても懐疑的となったことで、予想修正サプライズファクターは調整となりました。

　しかし、1月はAI関連銘柄が調整するなか、オールドエコノミー銘柄等で好業績を達成している銘柄が評価され始めています。

　この、予想修正サプライズファクターは、バリュー・グロースに関わらず、株価上昇のカタリストとして機能しているため、一貫して上昇トレンドが継続している希少なファクターです。

下図は、株価水準ファクター・240日騰落率ファクター・売買代金20日平均ファクターの1年間の推移です。

　10月の高市総理誕生により、「高流動・値嵩株の上値追い」が急激に起こりました。

　この、「高流動・値嵩株の上値追い」の動きは、特に日経平均先物の上昇と連動しています。

　日経平均は値嵩株の影響を大きく受ける計算方法を採用しており、先物が上昇すると裁定が働き現物株の値嵩株に波及するからです。

　また、大きな資金が一気に流入する局面では、真っ先に先物が買われます。

　その理由は、個別株と比較して、先物は流動性が極めて高いからです。

　ですので、「高流動・値嵩株の上値追い」の動きは、先物が大きな資金によって買い上げられている状況と見ることが出来ます。

　10月は極端な先物主導の上昇が起きたため、10・11・12月のレポートでも言及したように、調整が起こりました。

　しかし、調整は僅か2カ月で終わり、年明け早々から再び「高市トレード」が再開し、2026年1月は先物主導の「高流動・値嵩株の上値追い」が復活しました。

まとめ

　2025年2月・3月・4月初と不確実性の高まりから市場は大きく下落しましたが、Wealth Wing（ウェルスウイング）が運用する「本質的価値のある銘柄群」は相対的に下落幅が小さく、ボトムとなった4月初からの戻りでは逆に大きく上昇しました。

　さらに、7月・8月・9月・11月・12月のバリュー株の復活もあり、2025年の運用成績は運用来最高を記録し、運用開始からの累積リターンも過去最高となりました。

　そして、年明けの2026年1月も大幅上昇となり、堅調な運用が続いています。

　2月8日の衆院選で自民党が圧勝したことで、さらに日本株買いが加速しましたが、今回はここで目先のピークを打った可能性があります。しかし、大きな流れが変わらないのであれば、短期の調整後に再び上値追いの展開が見られるのではないでしょうか。

今、日本市場は、異常なまでの力強さを見せています。

　指数寄与度の高い一部の大型株だけで指数を上昇させている分けではなく、中小型株にまで資金が循環し、市場全体を底上げしています。

　その理由は、高市政権による積極財政や円安進行にあると一般的な解説では言われていますが、それだけではなく、今、世界の秩序が大きく変わろうとしていることが本質的な理由だと考えています。

　それは、

「世界は、グローバリズムから、ローカリズムへ転換しようとしており、その恩恵を日本が最も大きく受けるため、日本株は異常なまでの強さを見せている。」

ということです。

　なぜ、グローバリズムから、ローカリズムへの転換が日本に大きな恩恵与えるのでしょう？

　これまでのグローバリズムのサプライチェーンにおける日本は中国に劣後していました。

　しかし、グローバルサプライチェーンが、ローカリズムにより東西のサプライチェーンに2分され、西側のサプライチェーンが構築されるなら、中国は排除され、その代替として日本が西側のサプライチェーンに深く組み込まれる可能性が高い、つまり、これまで中国に奪われてきた市場を日本が再び取り戻す好機が今訪れようとしていると考えています。

＜日本が再評価される理由＞

１.「中国の代替」としての日本再評価

　過去30年間、日本企業はコスト競争力で中国に市場を奪われ続けてきました。しかし、地政学リスクの高まり（経済安保）により、価値観を共有する同盟国間で供給網を完結させる「フレンド・ショアリング」が加速しています。

①　先端分野での逆転 　 特に半導体セクターにおいて、米国は中国への輸出を制限する一方、日本（ラピダスやTSMC熊本工場など）を戦略的拠点として強力にバックアップしています。

②「チャイナ・プラス・ワン」の受け皿 　投資家は、中国から流出した資金の「逃避先」としてだけでなく、中国に代わる「高度な製造拠点」として日本を見ています。

２.ローカリズムと自動化技術の親和性

　世界がローカリズム（地域化）へ向かう際、最大の課題は「高コストな国内生産でいかに利益を出すか」です。ここで日本の強みが再浮上しています。

①　FA（工場自動化）・ロボット技術 　 労働コストの高い西側諸国で生産を完結させるには、日本のロボット技術や精密機器が不可欠です。

②　質の高いインフラと安定性 　 ローカリズムにおいて「地政学的な安定」は最大の資産です。日本は法整備、インフラ、知的財産保護の面で、他のアジア諸国よりも圧倒的な信頼を得ています。

３.需給のパラダイムシフト

つまり、「日本株 ＝ 世界景気の変化に左右されるおまけ」 から「日本株 ＝ 西側経済の安全を担保する中枢資産（コア・アセット）」へ変化する。

さらに、適度な「金利ある世界への回帰」によるバリュー株の復活もあり、Wealth Wing（ウェルスウイング）の運用ポリシーが、効果を最大限に発揮できる市況環境になってきていると考えています。

　ウェルスウイング（Wealth Wing）が、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っている理由は、

・「高収益・高成長」特性は、「攻め」
・「割安・高配当」特性は、「守り」
・「好業績」特性は、「カタリスト」
・「財務健全」特性は、「安全」

といった役割の特性を持つファクターを内包するポートフォリオは、高い安定性と収益性を実現できると考えているからです。

ウェルスウイング（Wealth Wing）は、

本質的価値の高い「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っています。

　また、予測が難しい金利動向の影響を強く受けるファクターに関しては中立スタンスとしており、バリュー・グロース偏重、業種偏重、為替感応度偏重が起こらないよう制約をかけながら、年率約13%程度の価格変動リスクに収まるよう銘柄分散を行っており、

この様な高度なポートフォリオ構築技術により、「高収益・高成長・業績上方修正・高配当・割安」といった、個別企業が持つ優位性だけにフォーカスした「勝率の高い投資」を実現しています。

「感情に左右されやすい人間」には難しい「一貫した運用」をテクノロジーを駆使し自動で行います。

これにより、損失を取り戻す力を示す「ソルティノ・レシオ」が非常に高い運用を、サービス開始から実現しています。

そのため、
損失が多くなっている時に資金を投入し、利益が多くなっている時にヘッジ機能を利用する等、

逆張り思考で運用を行うと効率的な資産形成に繋がるのではないでしょうか。

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上記キャンペーンは新規に運用を開始した方が対象となりますが、

＝＞　期間限定！！　「出戻りキャンペーン」を実施中！！

　過去1度でも運用実績があり、2025年11月30日時点まで運用を停止していた方が、2025年12月１日～2026年2月28日までに運用を再開した場合、新規に運用された方と同じ条件が適応されます！！　

詳しくは、12月1日発送の、「Wealth Wing」からのご案内メールをご確認ください。

運用開始からのパフォーマンス推移

ウェルスウイング（Wealth Wing）の2020年11月末（サービス開始）から2026年1月末までの運用実績です。