パフォーマンストップの戦略も、 ポートフォリオが持つバリュー要素の「割安・⾼配当」特性が⼤きくプラスに寄与、さらに、市場平均よりもアンダーウエートしているヒストリカルボラティリティファクターも⼤きくプラスに寄与したことです。

ファクター総括

　日銀は、2024年3月19日の金融政策決定会合でマイナス金利を解除、2024年6月14日には長期国債買入れ額の減額方針を決定、さらに2024年7月31日には0.25％の追加利上げを決定しました。

　さらに、2025年1月の金融政策決定会合で0.25％の追加利上げを行い政策金利を0.5％としました。

　そして、2025年12月の金融政策決定会合にて約1年ぶりとなる利上げを決定、政策金利は0.25％の利上げとなる0.75％となっています。

下図は、クオリティー系ファクターの一つである財務健全性ファクターの過去1年間の推移です。

　0.25％の追加利上げを決定した2025年1月をピークに、しばらく利上げは無いとの見方から財務健全性ファクターは下落傾向が続いていました。

　しかし、2025年9月会合での「主な意見」が公表され、「そろそろ再度の利上げを考えてもいい時期」とのタカ派的な意見が複数確認されたことで、財務健全性ファクターは上昇に転じ、10月の金融政策決定会合では政策金利は据え置かれたものの、利上げ路線の維持も明確に示唆されたことから上昇傾向が続き利上げは織り込まれて行きました。

　そして、利上げを織り込んだことで、11月に入ると再び下降に転じ、予想通り、2025年12月の金融政策決定会合において、日銀は政策金利を0.25％引き上げることを決定し政策金利を0.75％としましたが、市場は想定内の利上げであったため、為替は円安進行、株式市場は上昇、財務健全性ファクターも下落が継続しました。

下図は、バリュー系ファクターである割安性ファクター及び株主還元性ファクターの過去1年間の推移です。

　2025年4月からバリュー系ファクターは下落傾向に転じましたが、6月末からは回復傾向となり、7月・8月と加速し、配当取りピークの9月で頭打ちとなるも、再び10・11・12月と加速しました。

　結局、2025年は割安性や株主還元性といったバリューが再評価された市況環境となりました。

下図は、成長性ファクター及び規模ファクターの過去1年間の推移です。

　成長性ファクターが示す様に、2025年2月から4月初にかけての激しいグロース売りは、半導体関連リスクの顕在化やトランプ政権の想像を超える関税政策が重なったことが理由でした。

　しかし、その後は落ち着きを見せ、4月初をボトムにグロースは上昇に転じ、6月末まで堅調が続きました。

　ところが、6月末をピークにグロースは一転し下落、結局、12月まで軟調が続いています。

　一方、その間の規模ファクターの推移をみると、トランプ関税による市場全体の暴落が起きた2025年4月だけは一時的に大型優位となるも、2月から9月に至るまで「中小型バリュー株」優位の展開が続きました。

　しかし、10月からは「大型グロース株」優位の状況へ転換すると予想するむきもありましたが、積極財政を掲げる高市政権の誕生により、株式市場は成長性よりも高い流動性を求める形となり、流動性の高い大型株が市場を牽引しました。

　ところが、10月に極端な大型株への一極集中が起きたため、その反動から、11・12月は「中小型バリュー株」が再び堅調となりました。

下図は、予想修正サプライズファクターの過去1年間の推移です。

　投資家が企業の業績修正に対して懐疑的となる時は、地政学リスクの上昇・国家のトップ変更による政策転換等の突発的に不確実性が高まる局面に起こりやすい傾向があります。

　トランプ関税に対する懸念が和らぎ、8月以降は業績修正に対してポジティブな評価が続いていました。

　しかし、12月に入るとAIの成長性に対して懐疑的となり調整を余儀なくされ、AI関連企業の業績予想に対しても懐疑的となったことで、予想修正サプライズファクターは調整となりました。

下図は、株価水準ファクター・240日騰落率ファクター・売買代金20日平均ファクターの1年間の推移です。

　10月をピークに、３ファクター共に急上昇からの下落が続いており、「10月に起きた高流動・値嵩株の上値追い」の調整が進んでいます。

11月のレポートで以下を記載しました。

10月のレポートで以下を記載しました。 3ファクターともに、9月末から急激に上昇しています。 このファクター推移を見ても、「10月は高流動の値嵩株の上値追い」が、いかに極端であったかが見て取れます。 そして、この動きが日経平均の急上昇に繋がりました。

正に、11月は、行き過ぎた「高流動の値嵩株の上値追い」による反動が、一気に出た市況環境となりました。 通常、これほど極端な流動性を伴い大型・値嵩株主導で市場が高値を付けた場合、新たな上値を更新するには、しばらく時間が必要となります。 よって、指数はレンジが続く可能性があるなか、市場に滞留した資金は個別株物色へ向うと考えています。

そして、12月も上記11月のレポートで記載した通りの展開となりました。

まとめ

　2025年2月・3月・4月初と不確実性の高まりから市場は大きく下落しましたが、Wealth Wing（ウェルスウイング）が運用する「本質的価値のある銘柄群」は相対的に下落幅が小さく、ボトムとなった4月初からの戻りでは逆に大きく上昇しました。

　さらに、7月・8月・9月・11月・12月のバリュー株の復活もあり、2025年の運用成績は運用来最高を記録し、運用開始からの累積リターンも過去最高となりました。

今、日本市場は、異常なまでの力強さを見せています。

　指数寄与度の高い一部の大型株だけで指数を上昇させている分けではなく、中小型株にまで資金が循環し、市場全体を底上げしています。

　その理由は、高市政権による積極財政や円安進行にあると一般的な解説では言われていますが、それだけではなく、今、世界の秩序が大きく変わろうとしていることが本質的な理由だと考えています。

　それは、

「世界は、グローバリズムから、ローカリズムへ転換しようとしており、その恩恵を日本が最も大きく受けるため、日本株は異常なまでの強さを見せている。」

ということです。

　なぜ、グローバリズムから、ローカリズムへの転換が日本に大きな恩恵与えるのでしょう？

　これまでのグローバリズムのサプライチェーンにおける日本は中国に劣後していました。

　しかし、グローバルサプライチェーンが、ローカリズムにより東西のサプライチェーンに2分され、西側のサプライチェーンが構築されるなら、中国は排除され、その代替として日本が西側のサプライチェーンに深く組み込まれる可能性が高い、つまり、これまで中国に奪われてきた市場を日本が再び取り戻す好機が今訪れようとしていると考えています。

＜日本が再評価される理由＞

１.「中国の代替」としての日本再評価

　過去30年間、日本企業はコスト競争力で中国に市場を奪われ続けてきました。しかし、地政学リスクの高まり（経済安保）により、価値観を共有する同盟国間で供給網を完結させる「フレンド・ショアリング」が加速しています。

①　先端分野での逆転 　 特に半導体セクターにおいて、米国は中国への輸出を制限する一方、日本（ラピダスやTSMC熊本工場など）を戦略的拠点として強力にバックアップしています。

②「チャイナ・プラス・ワン」の受け皿 　投資家は、中国から流出した資金の「逃避先」としてだけでなく、中国に代わる「高度な製造拠点」として日本を見ています。

２.ローカリズムと自動化技術の親和性

　世界がローカリズム（地域化）へ向かう際、最大の課題は「高コストな国内生産でいかに利益を出すか」です。ここで日本の強みが再浮上しています。

①　FA（工場自動化）・ロボット技術 　 労働コストの高い西側諸国で生産を完結させるには、日本のロボット技術や精密機器が不可欠です。

②　質の高いインフラと安定性 　 ローカリズムにおいて「地政学的な安定」は最大の資産です。日本は法整備、インフラ、知的財産保護の面で、他のアジア諸国よりも圧倒的な信頼を得ています。

３.需給のパラダイムシフト

つまり、「日本株 ＝ 世界景気の変化に左右されるおまけ」 から「日本株 ＝ 西側経済の安全を担保する中枢資産（コア・アセット）」へ変化する。

　2025年は数年ぶりに代表的な指数が相次いで新高値を更新しました。これは、新たな上昇の始まりと考えています。

　ウェルスウイング（Wealth Wing）が、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っている理由は、

・「高収益・高成長」特性は、「攻め」
・「割安・高配当」特性は、「守り」
・「好業績」特性は、「カタリスト」
・「財務健全」特性は、「安全」

といった役割の特性を持つファクターを内包するポートフォリオは、高い安定性と収益性を実現できると考えているからです。

ウェルスウイング（Wealth Wing）は、

本質的価値の高い「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っています。

　また、予測が難しい金利動向の影響を強く受けるファクターに関しては中立スタンスとしており、バリュー・グロース偏重、業種偏重、為替感応度偏重が起こらないよう制約をかけながら、年率約13%程度の価格変動リスクに収まるよう銘柄分散を行っており、

この様な高度なポートフォリオ構築技術により、「高収益・高成長・業績上方修正・高配当・割安」といった、個別企業が持つ優位性だけにフォーカスした「勝率の高い投資」を実現しています。

「感情に左右されやすい人間」には難しい「一貫した運用」をテクノロジーを駆使し自動で行います。

これにより、損失を取り戻す力を示す「ソルティノ・レシオ」が非常に高い運用を、サービス開始から実現しています。

そのため、
損失が多くなっている時に資金を投入し、利益が多くなっている時にヘッジ機能を利用する等、

逆張り思考で運用を行うと効率的な資産形成に繋がるのではないでしょうか。

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上記キャンペーンは新規に運用を開始した方が対象となりますが、

＝＞　期間限定！！　「出戻りキャンペーン」を実施中！！

　過去1度でも運用実績があり、2025年11月30日時点まで運用を停止していた方が、2025年12月１日～2026年2月28日までに運用を再開した場合、新規に運用された方と同じ条件が適応されます！！　

詳しくは、12月1日発送の、「Wealth Wing」からのご案内メールをご確認ください。

運用開始からのパフォーマンス推移

ウェルスウイング（Wealth Wing）の2020年11月末（サービス開始）から2025年12月末までの運用実績です。