パフォーマンストップの戦略は、 ポートフォリオが持つバリュー要素の「割安・高配当」特性及びグロース要素の「高収益・高成長」特性が大きくプラスに寄与、さらに、市場平均よりもオーバーウエートしている予想修正サプライズファクター及びアンダーウエートしているヒストリカルボラティリティファクターも大きくプラスに寄与しました。

　正に、Wealth Wing（ウェルスウイング）が堅持する、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性が、11月は市況環境と整合したことで大きなリターンに繋がりました。

ファクター総括

　日銀は、2024年3月19日の金融政策決定会合でマイナス金利を解除、6月14日には長期国債買入れ額の減額方針を決定、さらに7月31日には0.25％の追加利上げを決定しました。

　さらに、1月の金融政策決定会合で0.25％の追加利上げを行い政策金利を0.5％としました。11月現在においては、現状の政策を維持しています。

下図は、クオリティー系ファクターの一つである財務健全性ファクターの過去1年間の推移です。

　0.25％の追加利上げを決定した2025年1月をピークに、しばらく利上げは無いとの見方から財務健全性ファクターは下落傾向が続いていました。

　しかし、2025年9月会合での「主な意見」が公表され、「そろそろ再度の利上げを考えてもいい時期」とのタカ派的な意見が複数確認されたことで、財務健全性ファクター上昇に転じ、10月の金融政策決定会合では政策金利は据え置かれたものの、利上げ路線の維持も明確に示唆されたことから上昇傾向が続いていましたが、11月に入ると下降に転じました。

　市場は、向こう数カ月の間で利上げが実施されると想定し織り込んだか、そもそも利上げに懐疑的になっているのか、いずれにしても大きな利上げは想定していない反応となっています。

下図は、バリュー系ファクターである割安性ファクター及び株主還元性ファクターの過去1年間の推移です。

　2025年4月からバリュー系ファクターは下落傾向に転じましたが、6月末からは回復傾向となり、7月・8月と加速し、配当取りピークの9月で頭打ちとなるも、再び10・11月と加速しました。

　本年も残すところ1カ月となりましたが、結局、2025年はバリュー優位の市況環境であったことになりそうです。

下図は、成長性ファクター及び規模ファクターの過去1年間の推移です。

　2025年2月から4月初にかけての激しいグロース売りは、半導体関連リスクの顕在化やトランプ政権の想像を超える関税政策が重なったことが理由でした。

　しかし、その後は落ち着きを見せ、4月初をボトムにグロースは上昇に転じ、6月末まで堅調が続きましたが、そこがピークとなりグロースは一転して下落、11月も軟調が続いています。

　一方、その間の規模ファクターの推移をみると、トランプ関税による市場全体の暴落が起きた2025年4月だけは一時的に大型優位となるも、2月から9月に至るまで中小型優位の展開が続きました。

　10月は、6月末から9月末まで約3月続いた「中小型バリュー株」優位の状況から、「大型グロース株」優位の状況へ転換するかと思われましたが、市場は積極財政を掲げる高市政権の誕生により、成長性よりも流動性を求める形となり、大型株は堅調となったもののグロース株の軟調は続きました。

　11月は、10月の反動から規模ファクターは中小型株が堅調となるも、グロース株の軟調は継続し、バリュー株が買われる展開となりました。

下図は、予想修正サプライズファクターの過去1年間の推移です。

　投資家が企業の業績修正に対して懐疑的となる時は、地政学リスクの上昇・国家のトップ変更による政策転換等の突発的に不確実性が高まる局面に起こりやすい傾向があります。

　足元の市場は、トランプ関税の影響を織り込み、さらに、高い支持率を集める高市政権の誕生による「政治の安定」も見られたことで、業績予想修正に対してさらにポジティブに反応しています。

下図は、株価水準ファクター・240日騰落率ファクター・売買代金20日平均ファクターの1年間の推移です。

10月のレポートで以下を記載しました。

3ファクターともに、9月末から急激に上昇しています。

このファクター推移を見ても、「10月は高流動の値嵩株の上値追い」が、いかに極端であったかが見て取れます。

そして、この動きが日経平均の急上昇に繋がりました。

　正に、11月は、行き過ぎた「高流動の値嵩株の上値追い」による反動が、一気に出た市況環境となりました。

通常、これほど極端な流動性を伴い大型・値嵩株主導で市場が高値を付けた場合、新たな上値を更新するには、しばらく時間が必要となります。

　よって、指数はレンジが続く可能性があるなか、市場に滞留した資金は個別株物色へ向うと考えています。

まとめ

　2025年2月・3月・4月初と不確実性の高まりから市場は大きく下落しましたが、Wealth Wing（ウェルスウイング）が運用する「本質的価値のある銘柄群」は相対的に下落幅が小さく、ボトムとなった4月初からの戻りでは、逆に下落幅以上に大きく上昇しました。

　さらに、7月・8月・9月・11月のバリュー株の堅調もあり、2025年も残すところ僅か1カ月となりましたが、運用成績は運用来最高を記録しています。

10月のレポートで以下を記載しました。

足元の市場は、一部の大型値嵩株へ資金が集中し高値を更新するという極端な動きになっており、過去の歴史を振り返えれば、反動が出てもおかしくない状況です。

大きな期待から市場へ資金が流入する初期段階では、この様な動きとなる傾向があり、その次の段階では、流入した資金が循環物色を始める傾向があります。

今回も、先ずは日本株のエクスポージャーを高めるため流動性を重視した資金流入が起こり、次はファンダメンタルズを重視した銘柄選別が始まるという流れになるのではないでしょうか。

ファンダメンタルズを無視して、上昇している一部の大型株に資金が集中する相場は、逃げ遅れれば大きな損失を被る、リスクが非常に高まっている状況といえます。

　正に、11月は上記の展開となり、日経平均が-4.12％と大幅に下落するなか、Wealth Wing（ウェルスウイング）は逆行高する形となり、戦略平均は+8.1％を記録しました。

　価格変動の大きなハイリスク銘柄は一時的爆発力はありますが、大きな価格変動は「長期運用においては複利効果を棄損する要因」となるため、ハイリスクは避けるべき特性です。

　長期運用においては、本質的価値のある投資を続けることが重要と考えています。

　ウェルスウイング（Wealth Wing）が、「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っている理由は、

・「高収益・高成長」特性は、「攻め」
・「割安・高配当」特性は、「守り」
・「好業績」特性は、「カタリスト」
・「財務健全」特性は、「安全」

といった役割の特性を持つファクターを内包するポートフォリオは、高い安定性と収益性を実現できると考えているからです。

ウェルスウイング（Wealth Wing）は、

本質的価値の高い「高収益・高成長」×「財務健全」×「割安・高配当」×「好業績」のポートフォリオ特性をブレずに維持する運用を行っています。

　また、予測が難しい金利動向の影響を強く受けるファクターに関しては中立スタンスとしており、バリュー・グロース偏重、業種偏重、為替感応度偏重が起こらないよう制約をかけながら、年率約13%程度の価格変動リスクに収まるよう銘柄分散を行っており、

この様な高度なポートフォリオ構築技術により、「高収益・高成長・業績上方修正・高配当・割安」といった、個別企業が持つ優位性だけにフォーカスした「勝率の高い投資」を実現しています。

「感情に左右されやすい人間」には難しい「一貫した運用」をテクノロジーを駆使し自動で行います。

これにより、損失を取り戻す力を示す「ソルティノ・レシオ」が非常に高い運用を、サービス開始から実現しています。

そのため、
損失が多くなっている時に資金を投入し、利益が多くなっている時にヘッジ機能を利用する等、

逆張り思考で運用を行うと効率的な資産形成に繋がるのではないでしょうか。

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詳しくは、12月1日発送の、「Wealth Wing」からのご案内メールをご確認ください。

運用開始からのパフォーマンス推移

ウェルスウイング（Wealth Wing）の2020年11月末（サービス開始）から2025年11月末までの運用実績です。